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A股恐慌6小时:极度痛苦的抽血 警报或仍未解除【3】

2013年07月01日08:16来源:经济观察报字号:

摘要:A股在6月的最后一周经历了一次极度痛苦的“抽血”过程。

  多空分歧

  不过,在经过一次激烈的下挫之后,A股的风险似乎得到了一定程度的释放,而25日下午之后的走势也看到了一些企稳的迹象。

  6月25日下午,一位明星私募基金经理果断在股指期货上开了多仓。他认为,大盘底部已经形成,“周一周二股市的调整和银行间市场是一回事。最近几年每逢年中资金面都很紧张,6月20日真正高息进行隔夜拆借的规模也没有那么大,随着6月底银行结算高峰的结束,资金面紧张的情况将会好转。”

  与许多人看空股指追涨创业板不一样,这位私募基金经理对创业板十分谨慎,他买入的板块是钢铁、地产等超跌股,他认为创业板已有很明显的羊群效应,大幅下跌的风险日益积聚,而他最看好的仍是成长股,真正的成长股集中于大消费行业,并不一定在创业板。另外,交银国际首席策略分析师洪灏也将其短期交易观点改为看好。

  香港和内地股市同时出现剧烈下跌,在过去几年间只出现过三次,即2008年10月24日、2010年7月2日和2011年9月30日。重要的是,这几次暴跌后市场都大幅反弹,尽管只有2008年10月的一次才是最终的市场底部。“正是由于中国海内外股市已经崩盘,因此可交易性的反弹如箭在弦。”洪灏指出,25日下午盘中指数突然掉头向上,应该打击了不少空单。不过,谨慎的观点还是占据了多数。

  国泰君安证券研究所策略研究员乔永远称,市场大跌是风险认识上升和流动性紧缩共同作用的结果。季节性流动性紧张加剧由风险认识引发的金融机构流动性信用创造过程。季节性因素是短期扰动,但风险认识上升是持续过程。

  乔永远说:“最近几周,我们持续提示流动性风险。目前流动性风险持续上升没有改变,未来还会加强。从资本市场微观结构理论来理解市场的结构特征,如果我们把投资者按照风险偏好分成高低两类,利率上升,违约风险加大之后,低风险偏好的投资者会向银行存款转移,而高风险偏好的投资者就积极参与高收益债券和成长股投资,这样就造成了强者恒强。”

  国泰君安证券研究所债券研究员徐寒飞也表示,从债券市场的调整节奏来看,机构风险偏好(以及背后对应的期限和信用配置策略)仍然没有出现主动调整迹象,在这前,市场流动性出现明显缓解的可能性不大。

  而陈李的判断则是“危机”警报依然没有解除。

  在他看来,制约市场中期趋势的核心要素是被错误定价的资金价格。其一是居高不下的中长期贷款利率。如果这次流动性紧张传导至实体层面,那么该利率可能会突破7.5%;其二是经济疲弱背景下,依然坚挺的汇率。若“盘活存量”措施得当,资金价格跌破7%,将带动工业产出与投资增速的回升。

  (经济观察报)

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(责编:盖林讌、文博)

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