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黄益平、管涛、哈继铭:展望2017人民币走势

2017-02-15 13:57:19来源:海外网
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图为2014年美元兑人民币汇率走势

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图为2015年美元兑人民币汇率走势

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图为2016年美元兑人民币汇率走势

外储之“3万亿”和人民币汇率之“7”,是外汇市场留给2017年的两大心理关口。如今,随着外储失守3万亿关口,新年以来有渐稳趋势的人民币汇率再次成为人们紧盯的指标。

在上周举行的2017亚布力中国企业家论坛上,北大国发院教授黄益平,CF40高级研究员管涛、高盛私人财富管理中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭等人就中国经济基本面、央行货币政策、特朗普政策对人民币汇率变化趋势的影响,汇率分析框架及外储规模合理性等问题展开了分析。

黄益平:今年上半年贬值压力没去年那么大

今年上半年贬值压力没去年那么大现在收入水平提高了,经济风险提高了,会有很多人要分散他的资产,所以往外走是很正常的。这样一个过程到底要走多久?其实也不好判断。

汇率这样一个市场你要说一个数字,你一定会认为你预测客观小概率的事件,因为市场变化影响力太多了。均衡汇率我们已经算不出来是多少了,每个人算的数字都是不一样的,就算算得准确,最后变化的因素是控制不了的,这也是我想到的一个问题。最近我们经常见到一些企业家出来炮轰经济学家,说不能听经济学家的,听经济学家的你企业肯定做不好。说的有没有道理?有道理,说明经济学不够成熟。但我想说的是经济学不是算命术,不是我做一个分析今年就是百分之多少,最后一定是多少。我说百分之多少,是根据我现在能想象到的这些变化,来做出我的判断。但是每个人会有不同的判断,好的使用经济学分析的企业家,是把你的分析拿来我自己做判断,做决策。我经常开玩笑说,我要真的板上钉钉知道,我何必跑这么远的路到亚布力参加论坛,我早就赚了钱在南太平洋岛上休假了。这牵扯到你怎么看经济学分析的问题。

回到汇率的问题,我的看法框架就是很简单的资产需求理论,人民币会升值还是贬值,你看多数人想往里走还是想外走。里面有利率评价的问题,我控制风险以后我是持有人民币更赚钱,还是持有美元更赚钱。我说的控制风险这个因素很重要,所以有的时候,有的国家回报很高,你不一定想持有,因为相对风险比较高,所以会有个相对的平衡。对人民币来说,下一步什么因素会影响人民币长期的走势?现在看就是两个因素,第一个因素就是你的经济能不能稳得住。增长能稳住,比如7%、6%,增长速度比世界快。一个国家的人均GDP增长速度比世界平均高一个百分点,通常它的真实有效汇率可以升0.5个百分点,我说的是长期,短期不能这么看。

第二个对我们有影响的就是过去资本开放一直是宽进严出,中国老百姓现在有很多钱,无论是看实际的还是看货币的,但是大多数资产都是以人民币的方式持有的。现在收入水平提高了,经济风险提高了,会有很多人要分散他的资产,所以往外走是很正常的。这样一个过程到底要走多久?其实也不好判断,这两个是比较长期的。

剩下还有很多短期的变化就很难分析,金融市场的变化一定意义上说,有时候是自我实现的,这就是为什么发现金融危机。所以第一要看基本面,第二要学心理学。金融里头最重要的就是谁都想跑在别人前面,这样价格调整就会变得比较痛苦。人民币汇率问题也是一样的,我们要考虑,对我来说,最终扣除风险以后的回报到底是什么。从大的框架来说,我大概同意短期内还有一些压力。其实看今年上半年,压力也许没有去年那么大。但是如果经济能稳住,里面可能还会升。但是必须说明一点,我并不是说认同人民币还要贬值10%的这个说法。


责编:刘琼、王岭

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