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成为“巨无霸”后,中国资管行业面临监管难题

2017-07-13 13:34:00来源:海外网
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近年来,我国资管业务发展迅速。截至2017年3月末,各类金融机构的资管产品规模合计约106.6万亿元(未考虑交叉持有因素),年均增长率约为50%,其中,银行业、证券业、保险业资管产品占比分别为48%、50%和2%。具体来看,银行理财产品29.1万亿元,占比为27%,但其中只有非保本理财产品才是真正意义上的资管产品,规模22.5万亿元,占全部理财产品的77%,占资管产品总规模的21%;信托产品22万亿元;公募基金、基金公司及其子公司资管计划、券商资管、期货资管、私募基金分别为9.3万亿元、16.4万亿元、18.8万亿元、0.3万亿元和8.7万亿元。经大致估算,剔除交叉持有因素后,2017年3月末资管产品的总规模约为70万亿元左右。

但从宏观视角来看,仍存在抑制资产管理的不利因素。近些年来住户部门的负债在逐年增加。2009年,由于地方政府动用房地产政策刺激经济,导致当年住户部门负债增速达到43.3%,大大高于2015年16.7%的水平。这说明住户部门负债的政策效应是非常突出的。住户部门负债与可支配收入的比例也在逐年上涨,到2015年达到68.2%。金融体系在发放房地产贷款的时候主要看房地产价格。住户部门每年的负债本息支出也在持续上涨,从2004年的7.5%到2015年的16%,将近20%。这会产生双向的作用。一方面抵押品可能会扩大财富管理的发展空间;但是另外一方面,住户部门有可能因为本息支出负担越来越重,而导致现金流面临压力。

2012年以后,企业部门的主营业务投资增速在下降,而金融和房地产投资增速在上升。这一趋势在过去的两年中更加明显。这说明企业可以从资产管理领域赚到钱,但是其持续性堪忧。如果企业的投资性业务和主营业务的增速是同向发展的,只会出现投资业务在不同阶段的发展快慢问题,这样企业的金融投资业务才是可以持续的。

从金融市场整体的角度看,金融体系应该具备稳健性和稳定性,但是中国市场的波动性比较大。实际上,投资人是欢迎市场波动的,但是惧怕因政策导向带来的市场波动。造成这种现象的原因,一是金融市场创新较快,金融资产增加较多;二是有“先风险暴露,后落实监管”的现象;三是某些金融创新处于金融监管边缘或交叉地带,监管不当或尚未覆盖都会影响金融产品的规模及市值。

总的来说,我国资产管理行业规模大、增速快、影响广,已成为金融市场的重要组成部分,其发展契合了居民的理财需要,增加了金融机构的中间业务收入,也培养了更多具有不同风险偏好和投资策略的机构投资者。但在快速发展过程中,由于法律关系不够清晰、监管标准不够统一,部分资管产品出现了结构复杂、嵌套投资、杠杆叠加和监管套利等问题。进一步完善资管业务监管制度,对于维护我国金融稳定、防范系统性风险、保护投资者合法权益具有重要意义。


责编:刘琼、季冉冉

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